摘要：
... 近期大盘在突破3600点后，继续上攻。银行股大涨是带动行情实现突破的重要因素。银行作为低估值、高股息板块，受到众多大资金的青睐，因此今年银行股表现突出，取得了较大超额收益，尤其是大机构的加仓，对银行股起到了很大的推动作用。例如，农行市值上升图创出新高，成为A股的市值之王，这一现象也引起了市场的关注。
今年的行情呈现出哑铃型结构。一方面，追求稳定回报的投资者配置低估值、高股息的银行等低波红利板块；另一方面，追求成长性的投资者配置科技创新企业，如前期表现突出的英伟达产业链、创新药以及人形板块，这些板块都是科技创新的代表。在经济转型过程中，科技创新行业的未来走势将更加突出，吸引了众多追求成长的投资者关注。而许多传统行业因产能过剩、需求不足等多方面因素影响表现不佳，尤其是与房地产相关的产业链及房地产本身表现欠佳。
当前市场具备进一步上升的机会。A股和港股吸引了外资流入以及居民储蓄大转移带来的增量资金，整体表现超出预期。过去五年居民储蓄增加了60万亿，目前存量已达160万亿。居民存款的增加给银行带来较大负担，因为现在贷款难以发放。推动居民储蓄大转移既能提振经济表现，又能提升居民财富效应。目前一年期定期存款利率已跌破1%，很多投资者有较强的投资需求。以往吸引居民储蓄大转移的主要渠道是楼市，但如今房地产市场供过于求，随着人口负增长以及一二线城市城市化率较高，对房地产价格上涨的预期已发生根本性改变，楼市难以成为居民储蓄大转移的蓄水池。因此，许多投资者将寻找新的投资出口，股市走强将成为吸引居民储蓄大转移的重要市场。在楼市黄金时期结束后，股市将迎来黄金十年，这一观点已得到初步验证，越来越多的投资者逐渐认可，从资金流动角度看也可佐证。房地产成交量一直低迷，而沪深两市和港股的日成交量不断攀升，A股上万亿成交量已成常态，有时甚至达到2万亿左右，港股成交量也在几千亿港币，相比低迷时的700亿港币大幅增长，这得益于资金流入带来的机会。所以，当前市场趋势已经形成，大家要保持信心和耐心，仓位上可适当加仓，保持较高仓位运行，抓住这轮行情机会。从赚钱效应来看，与去年同期相比，赚钱效应大幅提升，与今年上半年相比，下半年赚钱效应将进一步增强，但坚持价值投资至关重要。
今年行情之所以呈现哑铃型结构，其实是价值投资的一种表现。许多传统行业产能过剩，基本面恶化，难以找到业绩增长较好的行业和公司，因此走势低迷，很多公司股价与这轮行情无关。另一方面，盈利能力强、分红率高的银行股屡创新高，代表未来的科技创新板块因有政策支持且未来成长空间大，科技成长股走势也非常突出，吸引众多追求高成长的投资者关注。从原理上讲，坚持价值投资现在比较简单，即选择好行业、好公司、好价格。但在实际投资中，很多人仍未真正贯彻价值投资。选择好行业，就要选择朝阳行业、有门槛、有持续增长潜力的行业，而非落后或夕阳行业。产能过剩是很多行业的特征，说明这些行业门槛低，进入者多，导致产能过剩。真正的好行业不会出现严重产能过剩。从经济转型角度看，科技成长股代表未来方向，大家可关注的板块包括科技成长板块。年初至今，我一直建议大家重点关注机器人板块或相关主题基金，今年以来表现不俗，一季度一枝独秀，二季度出现调整，三季度重新启动。机器人板块可能是继家电、手机、电器之后的我国第四大产业材料，发展空间较大。此外，创新药行情不是短期行情，创新药有20年专利保护期，受竞争影响较小，且很多创新药公司有较强品牌价值和研发能力。我国工程师红利特别突出，虽普通劳动力人口红利减少，但高素质人才、工程师很丰富，为我国科技创新企业提供了充足工程师红利。我国创新药公司有可能成为国际大药厂的研发基地，带来新发展机遇，有些创新药公司已开始出海，找到新利润增长点，所以创新药是中长期趋势，非短期反弹。
目前，与美股估值处于历史新高相比，A股和港股整体估值仍处于低位，远未到产生泡沫的时候，现在是加仓、积极看多的时机。等到市场真正出现泡沫时，会有许多特征出现，如新基金发行火爆、日成交量大幅上升、市场情绪亢奋等，但现在还不到谈泡沫的时候，因为很多投资者还没真正赚到钱，甚至还没解套。所以，当前重要的是从基本面角度出发，研究哪些行业能持续增长、哪些行业是经济转型受益行业、哪些公司是行业优质公司，值得做股东。或者大家可研究哪些基金是好基金，值得长期持有。坚持价值投资并不能保证在每个阶段都赚钱，但要做时间的朋友，从长期获得较好回报。
