:公司起名-欧元区快“熄火”！PMI连续两月卡线，通胀没了，增长也悬了！欧洲央行或被迫继续降息

adminddos 2025-06-24 07:38:03 4 抢沙发

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摘要： ...

　　基本面总结：

　　1．区6月PMI有所修复，德国恢复增长，但前景仍然充满未知：

　　周一公布的数据显示，欧元区6月SPGI综合PMI初值保持在50.2，略高于50的荣枯分界线。经济学家此前预计该指数将加速至50.5。服务业PMI回到了至关重要的50，而制造业PMI则停留在49.4，连续36个月未见增长。

　　汉堡商业银行经济学家Cyrus de la Rubia表示：“欧元区经济正艰难地复苏。六个月来，经济增长一直微乎其微。”

　　数据显示，第二季度的经济产出将受到限制。这与经济学家的观点相符，他们预测，截至6月的三个月里，欧元区国内生产总值（GDP）将停滞不前，原因是美国总统唐纳德·特朗普的关税举措以及乌克兰和中东战争带来的巨大不确定性。

　　欧洲央行预计该地区今年的经济增速仅为0.9%，尽管目前通胀似乎已得到控制。这让欧洲央行得以在本月进行第八次降息，不过目前市场普遍预期欧洲央行将在7月会议上维持利率不变，一些政策制定者也暗示宽松周期可能已经结束。

　　Rubia表示：“欧洲央行可以保持相对冷静，因为欧元走强和美国关税的通缩效应不利于通胀短期上升。”

　　欧洲最大经济体德国的6月SPGI综合PMI初值从上月的48.5攀升至50.4，分析师此前预计该指数将维持在荣枯线以下。

　　随着制造业PMI升至49，达到2022年8月以来的最高水平，德国制造业接近结束近三年的衰退。服务业PMI也在5月份下滑后企稳，这增强了人们对德国经济正在摆脱停滞的预期，尽管美国关税和中东冲突的不确定性扔挥之不去。

　　Rubia表示：“德国很有可能最终摆脱过去两年来令人沮丧的走走停停的增长模式。”他补充称，制造业“可能最终会出现转机”。

　　其他指标也预示着德国经济正在改善，部分原因是德国新政府的政府支出有望大幅增加。本月投资者信心有所上升，预计周二发布的Ifo商业指数也将略有改善。

　　德国央行行长Joachim Nagel表示，由于企业为避免美国关税而提前增加需求，德国经济在第一季度表现强劲，今年可能会略有增长。

　　另有数据显示，法国经济本月表现更差，综合PMI从上月的49.3降至48.5。制造业是导致法国经济下滑的主要因素，但服务业活动也持续萎缩。

　　汉堡商业银行经济学家Jonas Feldhusen在谈到法国数据时表示：“这是一个小小的挫折。问题是，本月制造业产出的下降仅仅是暂时下滑，还是标志着上升趋势结束。”

　　由于特朗普的贸易战，法国央行近期下调了欧元区第二大经济体法国的增长预期。标普全球表示，企业报告第二季度末出口订单持续减少。

　　由于美国贸易政策反复无常以及地缘政治冲突导致企业对未来前景感到迷茫，6月份欧元区私营部门活动几乎没有增长。相比之下，德国私营部门活动在经历了一个月的萎缩后意外恢复增长，而法国继续萎缩。

　　2．欧元区经济增长几乎停滞，欧洲央行官员再次呼吁降息：

　　6月23日周一，欧洲央行管委森特诺（Mario Centeno）表示，欧元区经济疲弱，需要欧洲央行“进一步刺激”。

　　而与之形成呼应的，是本周一最新公布的欧元区6月PMI数据。数据显示，欧元区的经济活动已经几乎陷入停滞状态，而特朗普关税可能会给欧洲经济带来更多的阴霾。

　　本月早些时候，为了刺激经济复苏，欧洲央行才刚刚进行了过去一年内的第八次降息。此次降息后，欧元区存款机制利率、主要再融资利率和边际借贷利率分别降至2.00%、2.15%和2.40%。

　　在6月降息后，欧洲央行已经明确暗示，在7月将暂停降息。不过，欧洲央行管委森特诺最新表示，他支持在未来进一步降息。

　　“欧洲央行的利率水平必须与能催生出2%稳定通胀的经济环境相适应。今天，在我看来，在欧元区还不存在这种经济环境，”他评价称，“欧洲供需状况仍太疲弱，不可能在不进一步刺激的情况下回到目标水平。”

　　他认为，关于欧洲央行的目标利率水平，“这是一个需要一次又一次会议做出的决定，”“但我们必须记住，要让中性利率的理念发挥作用，欧洲的价格水平和经济状况必须保持平衡。而目前，欧洲经济依然疲软。”

　　3．美国制造业和服务业增长保持稳定，两项通胀指标创近三年最高：

　　周一，美国最新公布的PMI数据显示，美国6月Markit制造业PMI初值52，与5月持平，高于预期的51，为2月以来最高水平。该指数高于50表明制造业活动扩张。

　　美国6月Markit服务业PMI初值53.1，低于前值53.7，高于预期的52.9，创两个月新低。

　　美国6月Markit综合PMI初值52.8，低于前值53，高于预期52.1，创两个月新低。

　　该数据表明，美国制造业6月继续保持稳定扩张步伐，但价格压力显著上升，两项关键通胀指标攀升至2022年7月以来最高水平，反映出企业正将包括进口关税在内的更高成本转嫁给消费者。

　　通胀方面，制造业和服务业都面临显著的价格上涨，其中制造业尤为明显。

　　由于关税因素，制造业材料采购价格指数大幅上升5.4点至70，为四年来最大涨幅。销售价格指数上升至64.5，两项指数均达到2022年7月以来的最高水平，显示制造商正在将成本上涨压力传导至下游。

　　约三分之二的制造商将原材料成本上涨归因于关税，而超过一半的制造商则将销售价格上涨归因于关税。

　　然而，服务业价格上涨的幅度相对较小，但同样呈现出上升趋势，尤其是在工资、燃料和融资成本的增加方面，这些成本上涨最终也被转嫁给了消费者。

　　标普全球首席商业经济学家ChrisWilliamson表示：“6月PMI初值数据表明，美国经济在第二季度末继续增长，但由于过去两个月通胀压力急剧上升，未来前景仍不确定。”

　　“虽然6月的商业活动和新订单继续增长，但在商品和服务出口下降的背景下，增长已显得疲弱。”“虽然需求增强，特别是制造业需求的改善推动了就业增长，但制造业的增长在一定程度上是由于企业为应对供应问题和价格上涨而提前增加库存。这种增长势头可能会在未来几个月逐渐消退。”

　　Williamson还称：“与此同时，商品价格再次急剧上涨，且涨幅加速，达到了三年来的最高点，因为企业将更高的与关税相关的成本转嫁给了消费者。”“服务提供商同样没有免疫于这种关税影响，也报告了价格的再次上涨，通常与食物等原材料的关税相关。”

　　“因此，这些数据支持了人们的猜测，即美联储可能会保持利率不变一段时间，既要评估经济的韧性，也要观察当前这波通胀持续多久。”

　　就业方面，企业为应对增加的工作量，加快招聘步伐。制造业就业增长速度达到一年来最快水平，而服务业的就业增幅也创下了五个月来的新高。

　　积压订单方面，6月制造业工作积压订单指标，自2022年9月以来首次上涨。这意味着制造业企业在增加生产的同时，仍然面临无法及时完成的订单。服务业的积压订单增加得更加明显，达到了三年来的最大增幅。

　　企业信心方面，尽管自4月以来关于贸易的担忧和政府政策的不安情绪有所缓解，但公司总体上依然不如特朗普总统就职前那样乐观。服务行业尤其明显，企业对未来的信心略有下降，主要由于政府政策的不确定性增加，如削减开支等问题。相比之下，制造业的信心略有回升，部分原因是他们希望从贸易保护主义中获得比服务业更多的好处。

　　6月24日周二，欧洲央行行长拉加德将于今日北京时间晚上21点发表公开讲话。全球市场正同时聚焦于今日北京时间晚上22点，美联储主席鲍威尔将在众议院金融服务委员会发表半年度货币政策报告证词。

　　经济资讯

　　6月欧元区经济持续停滞，HCOB综合PMI连续两月持平于50.2，勉强维持扩张但低于预期（50.5）。区域分化显著：德国综合PMI升至50.4，制造业新订单创三年多最大增幅；法国则因服务业拖累进一步萎缩；英国微弱扩张（PMI 50.7），但就业市场恶化。核心矛盾在于制造业持续低迷——全行业PMI连续24个月低于荣枯线（6月49.4），而服务业仅达盈亏平衡（50.0），尽管商业预期指数升至57.9的四个月高点。

　　通胀压力缓解：制造业出厂价格连续两月下降（49.2），呼应5月欧元区通胀率跌破欧央行2%目标；欧央行执委纳格尔强调“坚持完成抗通胀任务”，暗示加息周期结束后政策将保持审慎。

　　成员国风险显露：西班牙1-4月贸易逆差同比激增48.8%至189.8亿欧元，主因进口增速（5.1%）远超出口（0.8%）；德国虽避免技术性衰退，但服务业PMI（49.4）仍处收缩区间，复苏基础薄弱。

　　地缘冲突成为关键变量，中东局势升级导致油价波动，进一步抑制企业投资意愿。当前数据预示欧元区二季度经济接近零增长，政策宽松空间受制于通胀黏性与外部风险。

　　政治资讯

　　北约海牙峰会因美国空袭伊朗核设施而蒙上阴影，原定聚焦的国防支出议题被迫让位于地缘危机管理。美国总统特朗普力推成员国将国防支出提升至GDP的5%（3.5%核心军费+1.5%安全基建），十年内增投数千亿美元，但西班牙首相桑切斯公开拒接新目标，称马德里无需遵守。北约秘书长吕特紧急澄清“联盟无退出机制”，强调各国须共同履约。乌克兰总统泽连斯基仅获峰会晚宴邀请，未安排正式会谈，凸显美乌关系微妙。俄罗斯总统普京则驳斥北约“俄威胁论”，斥其为西方军费扩张借口。

　　与此同时，法国强烈谴责中东冲突外溢风险。外长巴罗特指控以色列空袭德黑兰埃文监狱危及两名被囚法国公民（塞西尔·科勒与雅克·帕里斯），要求立即停火并保障领事探视。法方5月已在国际法院起诉伊朗侵犯领事权，此次事件进一步激化矛盾。巴罗特强调“所有袭击必须停止，为外交谈判创造空间”。

　　双重危机暴露欧洲战略困境：北约内部在军费分摊上分歧加剧，而美伊冲突迫使欧洲国家在支持盟友与保护公民间寻求平衡。峰会声明虽重申集体防御原则及支持乌克兰承诺，但中东局势升级已实质削弱联盟聚焦俄罗斯威胁的能力。

　　金融资讯

　　6月23日，欧洲股市全线承压，泛欧STOXX 600指数收跌0.3%至一个多月低位，德股DAX跌0.3%、法股CAC40跌0.7%、英股富时100跌0.2%。中东地缘风险主导市场情绪：美以联合空袭伊朗核设施后，投资者高度戒备伊朗报复行动（可能封锁霍尔木兹海峡），推动避险资产上涨——黄金及欧元区债券获资金涌入，公用事业板块（债券替代品）相对抗跌。

　　板块剧烈分化：医药股重挫：诺和诺德因减肥药试验数据披露跌5.3%；保险股领跌：慕尼黑再保险遭摩根士丹利降级拖累板块跌1%；并购驱动个股异动：英国仪器商Spectris获Advent 44亿收购暴涨15.7%，瑞士霍尔希姆分拆业务后涨14%；科技股韧性凸显：板块逆势收涨近1%，生物制药公司UCB获摩根士丹利上调评级涨4.4%。

　　政策与风险叠加：德国拟通过4000亿欧元借款计划将国防支出提至GDP的3.5%，但军工股仍跌0.7%；美国对欧关税豁免倒计时（7月8日截止），贸易协议进展缓慢；欧元区经济停滞（综合PMI连续两月50.2）加剧市场脆弱性。

　　短期波动率预计维持高位，投资者权衡伊朗报复风险、美国关税政策及企业盈利前景三重压力。

　　地缘战事

　　6月23日，中东与东欧地缘冲突同步升级。中东方面，以色列继美国参战后进一步扩大打击范围，于当日空袭伊朗德黑兰核心地标埃文监狱——该国政治犯关押及处决的象征性场所。伊朗司法机构证实建筑局部受损，以外长则发布爆炸视频并配文“自由万岁”。此前一日（22日），美军动用3万磅掩体炸弹摧毁伊朗福尔多地下核设施，特朗普总统更公开暗示寻求“伊朗政权更迭”。伊朗虽持续威胁报复，但24小时内未对美实施实质性行动，仅向以色列发射导弹（多数被拦截）。以国防部长卡茨宣称行动目标已从核设施转向“瓦解政权维持能力”，直指政府机构。伊朗面临军力削弱（真主党重创、叙利亚盟友倒台）及经济威慑失效困境，其封锁霍尔木兹海峡的威胁未引发油价剧烈波动，显示市场对石油断供持疑。目前德黑兰大量居民撤离，互联网持续瘫痪。6月24日，伊朗对卡塔尔阿尔乌代德美军基地发动导弹袭击，宣称造成“毁灭性打击”，但卡塔尔称其防空系统成功拦截且无人员伤亡。此次行动系对美军前日空袭伊朗核设施的报复，美方已启动伊拉克阿萨德基地防空系统戒备。袭击后卡塔尔临时关闭领空，美国大使馆要求公民就地避难。伊朗外长紧急访俄寻求支持，但国际油价保持稳定，显示市场暂未预期冲突升级。俄伊协调与美军戒备态势标志危机进入新阶段。

　　俄乌战场：俄罗斯22日夜至23日凌晨对基辅发动高强度混合袭击，共发射352架无人机及16枚导弹。乌克兰称拦截339架无人机与15枚导弹，但残余火力仍造成8人死亡、34人受伤（含4名儿童）。基辅一居民楼被毁致7人丧生，国立技术大学校园、地铁防空洞入口等民用设施遭破坏。此次袭击恰逢北约峰会前日及泽连斯基访英商讨军援之际，被视作政治施压。俄军本月已多次发动大规模空袭，上周无人机攻势曾导致乌方28人死亡。

　　技术谋攻

　　1．技术总结：

　　6月23日周一，欧洲央行管委森特诺Mario Centeno表示，欧元区经济疲弱，需要欧洲央行“进一步刺激”。在6月降息后，欧洲央行已经明确暗示，在7月将暂停降息。不过，欧洲央行管委森特诺最新表示，他支持在未来进一步降息。

　　而与之形成呼应的，是周一最新公布的欧元区6月PMI数据。数据显示，欧元区的经济活动已经几乎陷入停滞状态，而特朗普关税可能会给欧洲经济带来更多的阴霾。

　　数据显示，欧元区6月综合PMI初值维持在50.2，与5月持平。这一数字仅仅略高于50的荣枯分水岭，低于市场预期的50.5。

　　欧元区制造业PMI初值报49.4，略低于50的荣枯分水岭，和前值49.8相比没有出现改善迹象；服务业PMI初值报50，符合预期，恰巧处于荣枯分水岭上。

　　这项数据被视为评估欧元区经济增长的可靠指标。根据这一指标来看，随着第二季度接近尾声，欧元区经济仍难以获得增长动能。

　　汉堡商业银行首席经济学家Cyrus de la Rubia表示，欧元区经济正在艰难地获取增长动力，过去六个月来的增长一直微乎其微。尽管德国经济情况出现小幅改善迹象，但法国经济仍在继续拖后腿。

　　欧盟委员会发布2025年春季经济展望报告，大幅下调欧洲经济增长预期，预计2025年欧盟实际GDP将增长1.1%，欧元区的实际GDP增速将仅为0.9%。

　　欧盟委员会表示，美国的关税政策正搅动全球贸易，给欧洲经济前景蒙上阴影。如果未来贸易紧张局势持续，可能会进一步抑制欧盟经济增长。

　　此外，周末美国对伊朗核设施发动攻击后，伊朗议会虽在周一通过关闭霍尔木兹海峡的议案，但实际执行尚未启动。知名机构分析师指出，原油市场的反应相对克制，布伦特油价短暂冲高后回落至上周五水平下方，反映市场对能源供应中断的担忧尚未失控。不过，若海峡航运受阻，油价可能迅速突破100美元/桶，这将加剧美联储抗通胀的复杂性。同时，美元在避险需求下获得支撑反弹支撑，从而导致欧元在周一开盘后触及1.1452低点水平。

　　然而，据路透社报道，美国总统特朗普表示，此次针对伊朗三个关键核设施的打击是“决定性且有限”的，但在强调不会进一步扩大军事行动后，又暗示可能考虑“更换伊朗政权”，令市场一时无所适从。与此同时，伊朗已启动关闭霍尔木兹海峡议案，并对以色列发射导弹，原油价格因此飙升至五个月高点。分析认为，这一系列动作仍在市场风险接受范围之内，并未引发市场极端恐慌情绪，交易员风险偏好有所缓和，在触及50日均线99.50附近区域后形成回落，欧元受到风险偏好支撑，并形成进一步反弹刷新高点至1.1581价位水平。

　　技术指标显示，日图级别上的布林带中轨切入线已逐步上移至1.1410区域水平，构成欧元当前技术性动态支撑，而上轨维持于1.1600区域，与下轨指向的1.1230区域呈现整体收敛形态，预示汇价将进入方向选择阶段。MACD指标出现顶部背离迹象，DIFF线与DEA线形成看跌重合，柱状图显示动能有所减弱。14日RSI相对强弱指标回升至63.39，暗示多头格局修复完好，当前看涨势头表现强劲，且未见超买信号，为其上行保留相对空间。

　　技术结构显示，日图级别上，欧元自日内低点1.1452价位水平形成强劲反弹，并几乎收复上周所有跌幅至1.1580收市平台区，日图收市的实体“阳柱”为其看涨动能保持强劲提供有力支撑。如若欧元可在接下来交易日内成功站稳至1.1580平台区域上方，则将为其抬头挑战2021年10月，以及2025年度高点1.1630打开上行技术空间。与此同时，一旦该高点区域限制被有效突破，欧元短期上行测试目标将集中于1.1750/1.1720价格区域水平。

　　然而，尽管欧元当前多头表现强劲，但仍然面临方向性选择阶段。在其未能成功站稳至1.1580平台区域上方之前，短期看涨趋势尚未获得有效确认。与此同时，如若欧元在1.1580附近区域持续承压，则或将触发市场买方对缺乏充足买入信心的担忧加剧，从而再度引发欧元高位回落，并下行测试1.1450目标区域的技术风险。

　　综合而言，欧元当前技术指标与技术结构形成共振，表明汇价正进入方向性选择阶段。尽管欧元当前走势表现强劲，但风险厌恶情绪仍存，尤其是在中东局势尚未明朗的背景下。同时，市场对原油飙升的通胀影响表示担忧。欧元作为净石油进口区域的代表货币，受到原油价格走高拖累，从而对欧元短期强劲看涨走势构成潜在压力风险。因此，在欧元对1.1580区域站稳确认后，短期汇价才有望进一步向1.1630高点发起新的挑战，并在该高点区域限制被有效突破后，将为其汇价通往1.1750/1.1720价格区域目标打开上行空间。而在1.1580区域未能确认之前，欧元在中东局势以及风险偏好不确定性风险因素驱动之下，高位回落并测试1.1450区域的技术风险仍存。短期交易建议在1.1580-1.1450区间内以“高抛低吸”谨慎对待。在该区域限制被有效打破后，欧元当前方向性选择阶段才会得以确认。

　　2．技术指标总结：

　　3．短线交易策略解析：

　　欧元短线区间展望：

　　1.1600-1.1510

　　美联储主席鲍威尔将在今日北京时间22点，于美国众议院金融服务委员会发表半年度货币政策报告证词；同时，周三22点，鲍威尔还将在参议院报告货币政策证词。两场讲话统称为“鲍威尔国会证词”。市场正密切关注鲍威尔对未来利率变化，通胀率走向，劳动力市场的证词阐述，如果会议表态与此前美联储“鹰派”立场保持一致，则美元指数将继续呈现温和表现。在上周的美联储利率决议新闻发布会上，鲍威尔强调指出，“在进一步了解经济路径之前，我们拥有充足的耐心，利率维持在当前水平是适当的”。这意味着美联储将对重启降息保持谨慎立场。因此，市场分析预计，鲍威尔在周二的发言中或保持与上周会议发言一致，因为在上周利率决议至今并未有过多超预期的经济数据发布，而美国介入中东地区冲突，对引发原油价格上涨导致美国通胀抬头担忧加剧。因此，综合来上鲍威尔的国会证词或将继续偏向鹰派和谨慎立场，在美国经济数据以及通胀指数未见进一步显著变化之前，当前美联储货币政策基调的风向转变仍然有限，美元和欧元投资市场表现也预计偏向温和。

　　4小时级别上，欧元当前正在1.1580前期收市平台区面临阶段性方向选择。如若欧元可在短线上有效突破1.1600区域，则将有望继续维持多头积极看涨情绪，并将其汇价推升至1.1650/1.1630价格区域目标。与此同时，为欧元在收市期间站稳至1.1580平台区域上方提供更多乐观支撑。

　　而尽管当前欧元多头动能显著强劲，但当下面临的方向性选择或抑制买方积极看涨情绪，在缺乏充足买入理据之前，多头情绪或转向谨慎乐观。因此，欧元高位回落风险不可忽视。短线反弹切入点构建于1.1535附近区域水平，如若汇价高位回落，则将会在该区域寻求多头防御支撑。但如若汇价有效跌破1.1510区域，则短线价格看涨走势结构或出现逆转。市场空头情绪或推动其汇价重新测试1.1470/1.1450价格区域目标。

　　因此，短线上在1.1510区域上方偏向“多头对待”，反弹切入点关注1.1535-1.1510价格区域。如若1.1510区域失守，则汇价回落风险预计将扩大至1.1470/1.1450价格区域。

　　综合而言，当前欧元短线看涨气氛仍然浓厚，但多头在1.1580面临阶段性方向选择，若突破未果，则高位回落风险将有所显现。但在其未能有效跌破1.1510区域之前，仍然偏向“多头对待”。而如若1.1510区域失守，则多单持有或需考虑提前离场。同时，需紧惕汇价下行测试1.1470/1.1450价格区域风险犹存。