摘要：
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7月22日，全球金融市场的格局正经历深刻转变，多头与美元空头的力量持续占据主导地位，而这一趋势并未显露出逆转迹象。OEXN表示，全球宏观环境的变化正重塑投资逻辑，避险资产与储备资产的地位被重新评估，黄金因此成为资本流动的核心受益者。自2023年10月以来，黄金的长期动能显著增强，其走势表现与过往大型牛市阶段相似，甚至有望超越历史表现。同时，OEXN认为美元的贬值周期才刚进入中段，即便今年美元已经明显走弱，但其距离真正的低估区间仍有约10%的空间，显示空头趋势可能延续。全球央行持续削减美元储备并转向大规模购金的现象，正成为这一结构性变化的核心推手，强化了黄金的战略地位。
从历史视角来看，黄金的走势尽管短期显得“高位延伸”，但并不意味着长期行情的结束。回顾1980年黄格的历史高点，其水平较趋势线增长高出三倍，而当前的价格虽已超过长期趋势线，达到类似2013年的超涨水平，但并无历史先例表明此时必然回落。OEXN认为，在全球去美元化的步伐加快、投资者对美国经济治理及政策信心下降的背景下，黄金正在重新被全球资本视为终极“价值储备”。这一趋势尤为突出地体现在央行购金加速和资本避险需求攀升之上，也意味着黄金在未来的全球资产组合中或将占据更大比重，成为对冲系统性风险的重要工具。
展望中长期市场，OEXN认为，若美元确认步入一个持续性的熊市周期，而黄金维持其长期牛市态势，两者的周期性分化将可能与全球股市的长期熊市相叠加，从而推动黄金开启新一轮上升浪潮。这种结构性趋势或将进一步改变国际资本流动格局，使黄金的金融属性超越商品属性，成为主导全球投资情绪的关键变量。然而，OEXN同时表示，长期“做多黄金、做空美元”的交易策略并非没有风险，其中最大的潜在威胁来自美国债券收益率的持续攀升。近期美国10年期国债收益率相较全球其他主要市场持续处于高位，美联储出于对通胀压力的担忧而保持谨慎，不急于降息，这可能扩大美债收益率与其他主要债券的利差，阶段性支撑美元。倘若全球贸易摩擦升级，导致美国通胀预期持续升温，收益率的进一步抬升将加速这一利差扩张，短期内或对黄金形成压力。
总体而言，OEXN认为，在全球去美元化、政策不确定性及风险规避需求共同作用下，黄金的长期投资价值将进一步凸显，而债券市场与通胀走势将成为短期波动的关键焦点。
