摘要：
... 瑞银发布研报称，维持（00066）“沽售”评级，以反映风险/回报缺乏吸引力。同时调低2025至2027年每股盈利预测2至12%，以反映较高的利息支出。目标价则由21.6港元升至24港元，相当于每股资产净值折让30%。
瑞银指，由于新铁路项目的资本开支不断增加，加上利息支出上升，估计港铁在2025至2029年期间可能面对1170亿港元的资金缺口。若土地市场持续低迷，地铁的净资产负债比率（将永久资本证券视为债务）到2029年可能接近100%，令人关注长期股息的可持续性。
该行指，港铁股息率为4.7%，而龙头开发商的平均股息率为5.4%，风险回报并不吸引，因为每股派息上升空间有限，且独立信贷状况较弱，令股息率受压。另外，2009至2018年上升周期的历史表现显示，港铁在住宅物业复苏初期的表现逊于龙头发展商。
瑞银料港铁2025年派息后的自由现金流为负129.8亿港元（2024年为负100.82亿港元）、2026至2029年派息后的自由现金流预测为负85.17亿、263.69亿、344.7亿及350.78亿港元。该行料港铁今明两年每股派息均为1.31港元。
