摘要：
... 曾经的百亿级私募大佬，正在上演资本市场的“王者归来”。在经历了前几年的业绩低谷后，国内老牌私募机构正迎来新一轮业绩爆发，有的半年收益率突破40%，有的重获募资端青睐。这些穿越多轮市场周期的私募机构，通过深度价值挖掘和成长赛道布局实现业绩反转。
值得关注的是，不少老牌私募格外注重投研体系的改革建设，展现出与时俱进的战略眼光。展望后市，在市场回暖背景下，机构普遍看好中国优质资产重估和科技创新带来的机遇。
老牌私募业绩回暖
近期市场持续回暖，国内部分老牌百亿级私募的业绩也迎来了一轮“大回血”。
第三方平台数据显示，由私募大佬赵军掌舵的淡水泉投资，成立于2007年，经历多轮市场周期后，今年以来旗下某代表产品截至8月1日的收益率达15.98%，近一年收益率高达35.46%，一扫前几年的颓势。
无独有偶，老牌私募重阳投资旗下部分产品今年以来也斩获了超过15%的收益率，近一年收益率接近35%。在业绩回暖的带动下，募资端也迎来转机。此前有相关人士透露，今年以来重阳投资在多家代销机构的产品都出现净申购，合计申购规模近30亿元，其中以为主要申购渠道。
前几年面临一定业绩困境的源乐晟，今年也迎来业绩反转。截至8月1日，该机构旗下代表产品今年以来收益率高达35.54%，近六个月收益率超过40%。盘京投资旗下代表产品今年以来也取得了27.67%的收益率。此外，高毅资产的两位老将邱国鹭和卓利伟，今年以来代表产品的收益率均超过10%。
频频升级策略
老牌私募“老而弥坚”的生存法则是什么？中国证券报记者对此进行了多方调研。
业内人士表示，有的老牌私募坚持深度价值投资，在低估值蓝筹方向上持续重仓投入；有的偏向景气度成长投资，人工智能（AI）赋予了其新的机遇。没有一种投资策略可以适应所有的市场环境，每个策略都有其适合的周期。今年以来各类资产轮番表现，给老牌私募的业绩回暖营造了条件。
此外，在市场环境低迷时，积极推动公司投研体制改革，进行策略和组织的升级，也是老牌私募在积极探索、持续迭代方面作出的努力。例如，淡水泉投资曾在前几年开始推动投研组织变革，抽调一部分有经验的基金经理到基础研究部，打造中台的通识能力，成立新兴产业研究院前瞻理解新兴产业方向等。在今年的交流会上，淡水泉投资表示，过去两年基于不同经济预期和风险偏好的市场组合，构建了自上而下的中观配置框架，提升了对于市场变化的适应性，与其自下而上的选股策略形成互补。
星石投资给出的答案则是“多基金经理团队制”。从2007年成立之初，董事长江晖就对标国际先进模式，探索多基金经理团队制的本土化落地，近几年这一制度体系逐步完善。据悉，星石投资现有六位基金经理共同管理一个策略组合，按投资权限和管理资金比例分配决策权。每位基金经理在投资委员会授权范围内独立决策，每年根据业绩考核动态调整管理规模。近几年，星石投资的业绩体现了制度建设的成效。
看好后市结构性机会
展望后市，近期股指持续上行提振市场预期的同时，也引发了短期技术性回调的担忧。
淡水泉投资认为，虽然存在不确定性因素，但政策预期、资金活跃度等支撑市场的关键因素依然稳固，结构性机会仍是主导。在这样的背景下，可重点关注三类机会。第一，优质中国资产的价值重估。在高端制造、互联网等领域，存在一批具备全球竞争力的中国头部企业，有望迎来价值重估的机遇。第二，中国优势产业的全球化。除了具备显著优势的工业制造企业之外，一些消费娱乐行业的优秀公司正将平价、普惠型的产品推向全球。第三，科技创新。本土芯片设计及制造商有望进一步扩大市场份额，国产大模型和GPU发展已成为确定性趋势。此外，下半年还需要关注由基本面改善叠加增量政策带来的投资机会。
源乐晟表示，接下来的全球资本市场聚焦美联储是否降息，扰动性因素出现边际改善，中国经济韧性显现，再叠加全球投资者之前对中国经济和企业的“纠偏”，相信中美股票市场都有较好的机会。源乐晟表示，现在的配置集中在科技（海外AI和国内算力）、创新药、有色金属、新消费和非银金融方向：其中，非银金融是新增品种，其余板块则有结构调整。新增非银金融的主要逻辑是整体市场活跃度的上升叠加利率见底回升，券商、保险等会明显从中受益。
