电解铜：浅析雅江项目对铜市场的影响

　　卓创资讯 宋洪潇

　　【导语】：近期，雅江项目落地，雅鲁藏布江下游水电工程作为全球最大水电站项目，总投资1.2万亿元，将显著拉动水电基建工程施工需求。通过增加电力行业新订单，释放铜未来需求，基本面短线驱动未来铜价上行。

　　雅江项目，即“雅鲁藏布江下游水电工程”，于2025年7月19日正式开工，总投资约1.2万亿元，其采用“截弯取直+隧洞引水”方式，规划建设5座梯级电站，总装机容量6000万—7000万千瓦，年发电量约3000亿千瓦时，相当于三峡工程的三倍。对于用电需求的预期乐观，成为继有色或去产能消息的另一热点，助力本周铜价再度冲刺8万一线。

　　分析本次项目对于铜市的影响的核心在于其电力用途，其以外送粤港澳大湾区和长三角为主，兼顾西藏本地用电。雅鲁藏布江下游水电工程（雅江项目）对铜的需求主要集中在电力设备与输电网络环节，主体建设期（2028–2035年）为铜需求高峰，年均需求约6万吨。预计全周期用铜量约50万吨，相当于2024年中国铜消费量的2.9%。

　　综合分析，从上表的数据可直观的看出，本次雅江项目对于铜市场未来需求主要集中在高压线缆设备，未来将进一步释放铜终端下游总需求。但从释放周期来看，实际需求属于中长期的，因此短期内对市场情绪的提振更为明显，暂未反应在基本面的变化。加之近期有色未来去产能和中美第三次会谈到来，市场避险情绪降温，令铜价乘势再度触及8万一线高点。     

　　而后市来看，雅江项目是铜价止跌阶段的一个小插曲。在出口窗口关闭后，国内淡季一定程度面临累库的压力。结合当前中美谈判不稳定因素分析，短线铜价存在区间回调的可能。但考虑到基本面格局不改，加之基建带来的预期提振，回调空间仍旧有限。参考现货运行区间77500-79500元/吨。