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　　来源：国际金融报

　　正在冲击港股的（下称“安井”），遭到了投资者连环拷问。

　　近日，安井食品（603345.SH）召开2024年度暨2025年第一季度业绩说明会，公司业绩、港股上市进展与海外业务布局等成为关注焦点。

　　孙婉秋 摄

　　海外收入仅占1%

　　董事长刘鸣鸣在业绩会上介绍，公司于今年1月向香港联交所递交A1申请，6月5日举行上市聆讯。目前各项工作正有序推进。

　　尽管赴港目的之一是为了加快国际化战略及海外业务布局，但安井当前的海外业绩却十分尴尬。

　　今年一季度，公司实现营收36亿元，其中境外收入仅3980.31万元，占比仅1%，且同比还下降3.1%。有投资者质疑这与公司积极布局海外市场相悖。

　　经理张清苗则将海外业绩下滑归咎于国际关税贸易摩擦，并表示未来将重点拓展东南亚主要国家及地区，通过在当地寻求战略合作、股权投资或并购等方式设厂，逐步扩大海外业务布局。

　　然而，目前安井在东南亚尚无实体布局，根基近乎空白。

　　招股书显示，公司近三年海外收入的占比始终徘徊在1%左右，主要依赖欧美市场，唯一的海外生产基地还位于英国。

　　这得益于安井2021年收购了英国的“功夫食品”品牌，但由于该品牌旗下产品利润率较低、加上从中国内地运送产品出海物流成本较高，导致海外市场毛利率偏低。2022年—2024年，海外市场毛利率依次为16.5%、8.9%、12.1%，显著低于中国内地21%以上的水平。

　　而对于“如何提升海外毛利率”的提问，张清苗并未给出明确回复。

　　中小股东广投反对票

　　事实上，中小投资者对安井赴港上市的态度较为消极。

　　2024年12月的股东大会上，对安井发行H股股票并在香港联合交易所上市的议案进行表决，A股投票仅以70%的同意票通过。其中，5%以下的中小股东表决显示，有3089万的同意票，4888万的反对票，反对票超过60%。

　　2024年1月，安井在官宣赴港上市后的首个交易日，股价跌停，并连续8个交易日（2024年1月22日—2024年1月31日）下滑，区间跌幅近23%。这一走势也反映出投资者对于该决策的态度。

　　股吧中，持反对意见者不在少数，不少股民质疑其“不缺钱却港股融资”的合理性，甚至将矛头指向赴港“圈钱”。

　　年报显示，2024年，安井货币资金为27.79亿元，同比下滑44.14%，但这不意味着资金情况变差，而是投入到了理财产品，当期交易性金融资产同比增长221.44%至33.21亿元。而公司短期借款仅1.11亿元，流动负债合计36.79亿元，流动比率达2.81，现金流极为充裕。

　　同时，安井2022年2月募集的56.7亿元资金至今仍未用完，截至2024年末累计投入募集资金为38.8亿元，尚有16.77亿元闲置资金在进行理财管理。

　　不缺钱却还要融资，让外界对安井赴港上市的真实意图打上了一个大大的问号。

　　业绩放缓、董高监薪酬大涨

　　聚焦业绩层面，作为速冻食品行业龙头，安井食品近三年营收增速已逐渐放缓。

　　2022年—2024年，公司营收分别达到121.8亿元、140.5亿元、151.3亿元，但增速却从对应的31.39%降至15.29%，再到7.7%。归母净利润增速下滑更为明显，从61.37%、34.24%断崖式滑落至0.46%，已几近停滞。

　　今年一季度，安井业绩进一步承压，营收同比下降4.13%，归母净利下滑10%。

　　曾拉动业绩增长的预制菜业务，如今也明显乏力。

　　2022年，公司陆续收购新宏业和新柳伍，开展预制菜业务。当年预制菜业务便超越速冻面米制品，成为第二大业务，收入翻了一倍多至30.24亿元；2023年、2024年该业务增速29.84%、10.76%，按年放缓。

　　在营收、净利增速放缓的情况下，安井食品董高监分的钱却越来越多。

　　Choice数据显示，2022年，公司董高监薪酬总额为1207.87万元，次年突然飙升60%至1936.61万元，2024年继续升至1973.22万元，两年间薪酬总额增长63.4%。经计算，2024年董高监人均薪酬达131.55万元，较2022年的92.91万元上涨超四成。

　　制表：左宇

　　业绩会上，有投资者质疑“薪水和经营背离，某些董事没有在公司任职，为什么要对其支付几百万元薪水？”

　　经查，未在安井食品担任实际职务的董事戴凡，独立董事张跃平、张梅、赵蓓，2024年4人合计从公司获取薪酬超105万元。

　　刘鸣鸣虽回应董监高的薪酬参考了所处行业、所在地区的薪酬水平，并结合公司自身业绩水平，但未正面解释非任职董事薪酬标准等核心问题。

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