:生辰八字-日本制造业触底反弹，服务业火热！日元为何却一蹶不振？

adminddos 2025-06-24 07:35:53 4 抢沙发

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摘要： ...

　　基本面总结：

　　1．日本制造业活动在6月恢复扩张，但外部需求仍疲弱

　　周一公布的数据显示，6月份日本制造业活动在连续11个月萎缩后首次恢复增长。根据周一公布的私营部门调查，制造业采购经理人指数（PMI）初值从5月的49.4升至50.4，略高于50这一荣枯分界线。产出和采购库存均实现反弹，带动整体制造业活动改善。

　　然而，海外需求依旧疲软，新订单总量持续下滑，反映出市场对美国关税政策和全球经济前景的持续担忧。标准普尔全球市场情报公司副总监安娜贝尔·菲德斯指出，这些不确定性仍对客户需求构成压力。

　　在服务业方面，6月服务业PMI初值从上月的51.0升至51.5，受新业务增长推动，尽管出口服务的扩张略有减缓。综合PMI也从5月的50.2升至6月的51.4，创下自2月以来的最高水平。

　　成本方面，私营部门投入价格涨幅为15个月来最低，但产出价格的涨幅达到四个月高点。就业市场表现强劲，制造业和服务业的用工数量均录得11个月来的最快增长速度。

　　2．美国制造业和服务业增长保持稳定，两项通胀指标创近三年最高：

　　周一，美国最新公布的PMI数据显示，美国6月Markit制造业PMI初值52，与5月持平，高于预期的51，为2月以来最高水平。该指数高于50表明制造业活动扩张。

　　美国6月Markit服务业PMI初值53.1，低于前值53.7，高于预期的52.9，创两个月新低。

　　美国6月Markit综合PMI初值52.8，低于前值53，高于预期52.1，创两个月新低。

　　该数据表明，美国制造业6月继续保持稳定扩张步伐，但价格压力显著上升，两项关键通胀指标攀升至2022年7月以来最高水平，反映出企业正将包括进口关税在内的更高成本转嫁给消费者。

　　通胀方面，制造业和服务业都面临显著的价格上涨，其中制造业尤为明显。

　　由于关税因素，制造业材料采购价格指数大幅上升5.4点至70，为四年来最大涨幅。销售价格指数上升至64.5，两项指数均达到2022年7月以来的最高水平，显示制造商正在将成本上涨压力传导至下游。

　　约三分之二的制造商将原材料成本上涨归因于关税，而超过一半的制造商则将销售价格上涨归因于关税。

　　然而，服务业价格上涨的幅度相对较小，但同样呈现出上升趋势，尤其是在工资、燃料和融资成本的增加方面，这些成本上涨最终也被转嫁给了消费者。

　　标普全球首席商业经济学家Chris Williamson表示：“6月PMI初值数据表明，美国经济在第二季度末继续增长，但由于过去两个月通胀压力急剧上升，未来前景仍不确定。”

　　“虽然6月的商业活动和新订单继续增长，但在商品和服务出口下降的背景下，增长已显得疲弱。”“虽然需求增强，特别是制造业需求的改善推动了就业增长，但制造业的增长在一定程度上是由于企业为应对供应问题和价格上涨而提前增加库存。这种增长势头可能会在未来几个月逐渐消退。”

　　Williamson还称：“与此同时，商品价格再次急剧上涨，且涨幅加速，达到了三年来的最高点，因为企业将更高的与关税相关的成本转嫁给了消费者。”“服务提供商同样没有免疫于这种关税影响，也报告了价格的再次上涨，通常与食物等原材料的关税相关。”

　　“因此，这些数据支持了人们的猜测，即美联储可能会保持利率不变一段时间，既要评估经济的韧性，也要观察当前这波通胀持续多久。”

　　就业方面，企业为应对增加的工作量，加快招聘步伐。制造业就业增长速度达到一年来最快水平，而服务业的就业增幅也创下了五个月来的新高。

　　积压订单方面，6月制造业工作积压订单指标，自2022年9月以来首次上涨。这意味着制造业企业在增加生产的同时，仍然面临无法及时完成的订单。服务业的积压订单增加得更加明显，达到了三年来的最大增幅。

　　企业信心方面，尽管自4月以来关于贸易的担忧和政府政策的不安情绪有所缓解，但公司总体上依然不如特朗普总统就职前那样乐观。服务行业尤其明显，企业对未来的信心略有下降，主要由于政府政策的不确定性增加，如削减开支等问题。相比之下，制造业的信心略有回升，部分原因是他们希望从贸易保护主义中获得比服务业更多的好处。

　　今日6月24日周二，投资者需留意北京时间13：00公布日本央行核心CPI年率数据以及晚间22：00美联储主席鲍威尔将在众议院金融服务委员会发表半年度货币政策报告证词。

　　经济资讯

　　6月日本私营部门显现复苏信号，au Jibun银行综合PMI升至51.4创四个月新高。制造业结束11个月收缩（PMI 50.4），工厂产出与库存回弹推动扩张；服务业加速增长（PMI 51.5），新业务量提升支撑内需。就业市场同步改善，劳动力增速达近一年峰值。但外部风险凸显：制造业新订单持续萎缩，标普全球指出“特朗普关税政策及全球贸易不确定性严重抑制客户需求”。

　　中东危机加剧能源安全挑战：供应链脆弱性：日本超90%进口原油及10%液化天然气依赖中东航道，约80%油轮必经霍尔木兹海峡；企业紧急应对：JERA能源集团监控LNG采购，日本邮船强化海域航行警戒；通胀压力传导：三井住友DS预测原油价格短期飙升，政府被迫宣布26日起加码汽油补贴（限价175日元/升）。

　　当前经济呈“内热外冷”格局：服务业与就业改善抵消制造业疲软，但地缘冲突（美伊军事对峙）可能通过能源通道阻断与油价暴涨冲击复苏进程。若伊朗封锁海峡，依赖出口的日本经济将面临输入性通胀与供应链断裂双重压力。

　　政治资讯

　　日本首相石破茂6月23日就国防预算问题表明关键立场：明确拒绝美国提出的GDP 5%军费目标，强调“预算规模不应以数字优先，而取决于实际防务需求”。官房长官林芳正同步发声，重申“防卫力内容重于金额，日本保有自主判断权”，但承诺基于《国家安全保障战略》强化威慑力。此举凸显日美在军费分摊上的隐性分歧，尽管石破茂称“与美协调很自然”。

　　外交议程突发变动：石破茂在宣布出席北约峰会仅三日后紧急取消海牙之行，官方仅解释为“综合因素导致”。日媒披露主因系“印太四国”（IP4：日韩澳新）领导人会议流产，且美国总统特朗普缺席降低参会价值。外相岩屋毅将代出席北约相关活动，延续日本自2022年俄乌冲突后参与北约峰会的传统。

　　双重决策反映日本战略考量：在安全领域坚持防卫自主性，避免被绑入美国军费竞赛；外交层面则灵活调整议程，优先确保实质合作效益。当前地缘紧张背景下，日本试图平衡同盟义务与独立外交空间。

　　金融资讯

　　6月23日，东京股市迎来新的一周，日经指数继续小幅下挫，收盘较上周五下跌49.14点，报38354.09点，跌幅为0.13%。美军袭击伊朗核设施，中东局势趋于紧张成为了重压。原油期货价格上升，投资者警惕全球经济遭受打击。不过，受日元兑美元贬值基调的提振，日经指数跌幅有限。

　　东证指数（TOPIX）下跌10.08点，报收于2761.18点，跌幅为0.36%。全天成交量为15.709亿股。原油价格上涨打压企业利润令人担忧。22日晚的纽约原油期货交易中，因担忧供应问题，作为国际指标的WTI原油在时间外交易中一度冲上每桶78美元区间，较上周五收盘价上涨了约5%。东京商品交易所23日的中东原油期货指标价格上升。有消息称伊朗有可能封锁原油运输要冲霍尔木兹海峡，打击了投资者的信心。对日经指数影响较大的半导体相关股票纷纷下跌，日经指数一度下挫超过300点。不过到了午盘，日经指数跌幅收窄。外汇市场上日元兑美元趋于贬值，投资者认为收益会增加，支撑了出口板块。

　　地缘战事

　　6月23日，中东与东欧地缘冲突同步升级。中东方面，以色列继美国参战后进一步扩大打击范围，于当日空袭伊朗德黑兰核心地标埃文监狱——该国政治犯关押及处决的象征性场所。伊朗司法机构证实建筑局部受损，以外长则发布爆炸视频并配文“自由万岁”。此前一日（22日），美军动用3万磅掩体炸弹摧毁伊朗福尔多地下核设施，特朗普总统更公开暗示寻求“伊朗政权更迭”。伊朗虽持续威胁报复，但24小时内未对美实施实质性行动，仅向以色列发射导弹（多数被拦截）。以国防部长卡茨宣称行动目标已从核设施转向“瓦解政权维持能力”，直指政府机构。伊朗面临军力削弱（真主党重创、叙利亚盟友倒台）及经济威慑失效困境，其封锁霍尔木兹海峡的威胁未引发油价剧烈波动，显示市场对石油断供持疑。目前德黑兰大量居民撤离，互联网持续瘫痪。6月24日，伊朗对卡塔尔阿尔乌代德美军基地发动导弹袭击，宣称造成“毁灭性打击”，但卡塔尔称其防空系统成功拦截且无人员伤亡。此次行动系对美军前日空袭伊朗核设施的报复，美方已启动伊拉克阿萨德基地防空系统戒备。袭击后卡塔尔临时关闭领空，美国大使馆要求公民就地避难。伊朗外长紧急访俄寻求支持，但国际油价保持稳定，显示市场暂未预期冲突升级。俄伊协调与美军戒备态势标志危机进入新阶段。

　　俄乌战场：俄罗斯22日夜至23日凌晨对基辅发动高强度混合袭击，共发射352架无人机及16枚导弹。乌克兰称拦截339架无人机与15枚导弹，但残余火力仍造成8人死亡、34人受伤（含4名儿童）。基辅一居民楼被毁致7人丧生，国立技术大学校园、地铁防空洞入口等民用设施遭破坏。此次袭击恰逢北约峰会前日及泽连斯基访英商讨军援之际，被视作政治施压。俄军本月已多次发动大规模空袭，上周无人机攻势曾导致乌方28人死亡。

　　技术谋攻

　　1．技术总结：

　　伊朗袭击了美国在卡塔尔的军事基地，以报复美国周末袭击其核设施，并且没有采取任何行动来阻断霍尔木兹海峡的油气运输。与此同时，尽管中东局势继续升级，但国际油价仍下跌超过7%，至每桶69.5美元。周一开市，油价曾触及五个月高点，美元则受避险情绪推动继续走高。

　　直至晚间美国市时段，美联储监管副主席米歇尔·鲍曼发表鸽派言论，表示支持最快7月降息。在其讲话后大幅回落，对冲掉了美国空袭伊朗核设施后引发的避险需求。

　　鲍曼表示，目前可能是考虑调整政策利率的时机，原因是就业市场所面临的风险已超过与关税相关的通胀压力。芝加哥联邦储备银行行长奥斯坦·古尔斯比也指出，迄今为止关税对经济的实际影响比预期更为温和。

　　纽约InfraCap首席执行官兼投资组合经理杰伊·哈特菲尔德认为，本轮市场反弹在一定程度上出人意料。他指出，美国的空袭行动消除了外界对美方是否会采取军事行动的不确定性。他还表示，尽管6月份本应是市场回调的阶段，但市场情绪却异常乐观，投资者并不愿意在当前环境下抛售资产。

　　由于市场开始预期美联储最早可能在7月份开始降息，这一前景在一定程度上缓解了投资者对伊朗报复美国空袭、并导致中东战争进一步升级的担忧。

　　市场普遍预计，在年底前，美联储将至少降息两次，每次25个基点，首次降息很可能在9月份实施。

　　在经济数据方面，标普全球公布的“预览”采购经理人指数（PMI）显示，美国经济扩张速度略高于市场预期。与此同时，尽管借贷成本上升带来压力，5月份的新屋销售数据仍意外录得增长。

　　市场关注的重点逐步转向即将公布的美国核心PCE数据、GDP终值以及美联储主席杰罗姆·鲍威尔即将在国会进行的为期两天的半年期证词，这些事件将为市场提供关于未来货币政策走向的重要线索。

　　周一交易时段，跟随美元指数冲高回落，最高触及148.03水平，截止收市最低测试146.00区域。

　　技术层面，周末期间美国对伊朗核设施发动空袭，导致美元兑日元周一开盘阶段跳空高开至146.30阻力区域上方，随后冲高至148.03水平后遇阻回落，收市前完全回吐日内涨幅，并回落至146.30阻力水平下方收市，对于该价格区域未能够形成有效突破。当前日线级别K线收市形成长引线，表明其后市回落风险加剧。

　　日线级别来看，美日整体走势仍限制于146.30-141.90价格区间内震荡整理，显示出当前基本面不确定因素导致多空情绪趋于谨慎。而美日若要打破当前区间限制，则短期内需要有效突破5月29日的高点146.30区域，才有机会继续上行测试147.15区域，并在其获得进一步突破后有望对149.40重要阻力水平发起挑战。

　　下行结构来看，美日汇价仍需跌破141.90区域限制，来有望对139.65区域水平发起挑战。如若进一步失守2024年9月份的低点139.65区域，中期有望将下行目标锁定至2023年7月份的水平137.25重要支撑区域。

　　总体而言，当前美日关税谈判陷入僵局，双方协商的缓和窗口期即将关闭，这一局势可能对石破茂领导的参议院选举前景构成不确定性。与此同时，中东地缘政治局势的演变也将成为影响美日短期走势的关键变量。在基本面因素尚未明朗之前，市场参与者或将维持审慎基调，制约美日汇价维持在区间震荡格局。

　　2．技术指标总结：

　　3．交易策略解析：

　　美日日内关注区间：

　　147.15-146.00

　　美联储主席鲍威尔将在今日北京时间22点，于美国众议院金融服务委员会发表半年度货币政策报告证词；同时，周三22点，鲍威尔还将在参议院报告货币政策证词。两场讲话统称为“鲍威尔国会证词”。市场正密切关注鲍威尔对未来利率变化，通胀率走向，劳动力市场的证词阐述，如果会议表态与此前美联储“鹰派”立场保持一致，则美元指数将继续呈现温和表现。

　　在上周的美联储利率决议新闻发布会上，鲍威尔强调指出，“在进一步了解经济路径之前，我们拥有充足的耐心，利率维持在当前水平是适当的”。这意味着美联储将对重启降息保持谨慎立场。因此，市场分析预计，鲍威尔在周二和周三的两场发言中或保持与上周会议发言一致，因为在上周利率决议至今并未有过多超预期的经济数据发布，而美国介入中东地区冲突，对引发原油价格上涨导致美国通胀抬头担忧加剧。因此，综合来看鲍威尔的国会证词或将继续偏向鹰派和谨慎立场，在美国经济数据以及通胀指数未见进一步显著变化之前，当前美联储货币政策基调的风向转变仍然有限，预计美元兑日元投资市场将表现平稳。

　　但值得注意的是，周一美联储副主席鲍曼在发言中突然释放的鸽调令市场表现不安，其在言论中支持美联储7月降息，并暗示货币宽松政策计划，导致美联储降息预期升温，从而限制美日汇价进一步走高。

　　因此，如若鲍威尔在今日首场发言中并未对鲍曼的言论有明确否定，则或将继续推动美日汇价进一步回落，在其跌破146.00关口后，有望继续回落测试（142.79-148.03）斐波纳奇50%回撤目标145.40区域水平，若该水平遭进一步跌破，下行目标有望延伸至145.05水平。

　　然而，如若在美联储主席鲍威尔证词中对鹰派立场有所确认，或将压制美联储降息预期升温表现，并对日元构成相对性压力。如若美日汇价日内无法有效跌破146.00关口，则短线反弹风险将转向测试147.15目标区域水平。值得谨慎的是，如若该区域获得有效突破，美日有望重新测试昨日高点148.00关口。

　　综合而言，今日美联储主席鲍威尔在美国众议院金融服务委员会发表的半年度货币政策报告证词将成为美日短线主要催化剂。市场对其证词预期表现温和，短线波动或有限，这也将为美日延续回落并跌破146.00关口提供有利技术空间。与此同时，如若美日可跌破146.00关口，则将为空头短线回落至145.40价格区域提供更多信心支持，并在其获得进一步突破后，下行目标将延伸至145.05水平。