本文作者:adminddos

苏州人民路青少年搏击1891-5555-567暑假培训

adminddos 2025-07-03 07:45:02 3 抢沙发
苏州人民路青少年搏击1891-5555-567暑假培训摘要: ...

  来源:国元期货研究

  核心观点:中性。最近几个交易日原糖伴随着07合约的交割,盘面再创新低,大幅下跌,但内糖走势明显与原糖相反,相对坚挺。未来需要关注6月份的进口量变化,原糖触底反弹的可能以及国内多空持仓的变化。

  国外供需格局:中性。1)巴西6月上半月产糖量同比下降超20%,后期可能会凸显天气的影响。2)印度本榨季,年初糖公开库存为800万吨。考虑到2800万吨的国内消费量预估,以及至多90万吨的出口量预估,年末库存预计将在520-530万吨。缓冲库存合适,能确保该国有足够的食糖库存来满足其国内需求。3)印度与泰国2024/25榨季是增产没有悬念的。

  国内供需格局:中性。目前国内基差有所收敛,现货跌,期货涨,5月食糖进口已经有放量的趋势,未来09合约到期之前基差收敛的路径有两条,第一就是期货反弹,现货不动;第二就是期现齐跌,但现货跌幅更大,走加工糖定价。

  进口利润:偏空。目前配额外进口利润仍保持在700/吨以上,近期最高触及到了799/吨。

  进口量:中性。海关总署618日公布的数据显示,中国5月食糖进口量为35万吨,同比增加1954.9%。中国1-5月食糖进口量为63万吨,同比减少50.1%

  基差:中性。

  一、行情回顾

  最近一周,糖价再次延续内强外弱的态势,郑糖主力09合约在多个交易日反弹的过程中,空头不断减仓,而原糖在07合约交割的催化下,盘面价格在不断创新低。

  二、全球白糖供需格局分析

  2.1 原糖净空持仓再刷新高位

  北半球季风降雨充沛,主产国供应前景向好,增产预期逐步兑现,抑制国际糖价,不过近期巴西政府将汽油中的乙醇掺混比例从27%提高至30%,为糖市带来一定利好支撑,未来继续关注制糖比数据变化。据CFTC公布的最新周度持仓报告显示,截至624日当周,对冲基金及大型投机客持有的原糖净空头仓位为47220手,较之前一周增加79手,再度刷新近年来高位。多头持仓为201571手,较之前一周增加2510手空头持仓为248791手,较之前一周增加2589手。

  2.2 巴西6月上半月产糖量同比大幅下降

  由于降水偏多,影响了田间作业速度,6月上半月压榨量有所下降。据巴西甘蔗行业协会公布半月报显示,6月上半月甘蔗压榨量为3878万吨,同比减少21.5%。糖产量较去年同期减少22.1%,至245万吨,略低于此前市场调查显示的252万吨。从目前来看,巴西产量数据仍然存在较多隐患,种植面积下滑、甘蔗单产低于预期以及含糖率低等问题都有可能在压榨后期暴露,还需持续关注主产区天气状况以及巴西生产数据。

  三、国内白糖供需格局分析

  3.1 6月我国食糖配额内外进口可期

  5月我国食糖进口已经有了放量的趋势。据海关总署公布的数据显示,20255月份我国进口食糖35万吨,同比增加33.31万吨。20251-5月份我国进口食糖63.32万吨,同比减少64.12万吨,降幅50.31%2024/25榨季截至5月,我国进口食糖209.50万吨,同比下降103.93万吨,降幅33.16%

  6月我国食糖进口量预计继续增长。20256月配额外原糖预报到港25万吨。

  3.2  配额外进口利润冲高

  最近几个交易日,原糖大跌,配额外进口利润最高触及到了799/吨,但目前原糖价格已经很低,谨防利空出尽后的反弹。

  四、后市展望

  最近几个交易日原糖伴随着07合约的交割,盘面再创新低,大幅下跌,但内糖走势明显与原糖相反,相对坚挺。未来需要关注6月份的进口量变化,原糖触底反弹的可能以及国内多空持仓的变化

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