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adminddos 2025-07-02 08:27:01 5 抢沙发
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  [ 在一片“涨”声中,银行股在今年上半年刷新多项纪录。比如,继2007年之后再次站上8000点,A股银行板块总市值首次突破10万亿元,多只银行个股股价刷新历史新高的次数在10次甚至20次以上。 ]

  随着A股上半年收官,从“最抗跌”到“最能涨”的银行板块表现也浮出水面——尽管上周五突然转向大跌3%,但银行板块上半年整体涨幅仍在各行业中排在第二,年初至今涨幅超过13%。板块个股中,有近30只个股涨幅超过10%,其中10只涨幅超过20%,则涨超30%。

  在一片“涨”声中,银行股在今年上半年刷新多项纪录。比如,中证银行指数继2007年之后再次站上8000点,A股银行板块总市值首次突破10万亿元,多只银行个股股价刷新历史新高的次数在10次甚至20次以上。

  随着股价越来越贵,市场对银行股未来走势的分歧也不断加剧,上周五的罕见大跌则加剧了这一分歧。从机构观点来看,尽管银行股估值已升至高位,但在不确定性加剧的低利率时代,依然不乏对银行股看多的声音,支撑因素包括高股息、基本面趋稳、险资加仓、公募基金增配等。不过,也有机构人士提示,银行股投资终究要回到基本面,要警惕非理性炒作情绪。

  有银行股逾20次刷新历史高点

  截至6月30日收盘,上市银行总市值已超过14.5万亿元。其中,A股银行板块总市值为10.97万亿元,较年初时的9.43万亿元增加了1.54万亿元。

  市值飙升背后,中证银行指数年初至上半年末涨幅接近13%,截至6月30日收于8043.94点,距2007年高位仅一步之遥;申万一级银行指数则涨了13.10%,在31个申万一级行业中仅次于有色金属。42只个股中,仅(002936.SZ)年初至今跌近2%,其余个股全部飘红。

  具体看个股表现,A股上半年有29只银行股涨幅超过10%,其中10只个股涨幅超过20%,更有2只个股涨幅超过30%,分别是浦发银行(600000.SH)(34.89%)、青岛银行(002948.SZ)(32.43%)。此外,(601166.SH)、(600919.SH)涨幅也超过25%。

  在这期间,包括六大国有银行及(601818.SH)、浦发银行、(600015.SH)等股份行在内,有约20只银行股股价刷新历史高点。另据华夏基金统计,江苏银行、(601838.SH)、浦发银行等个股股价年内刷新历史高点次数均在20次以上,(601398.SH)、(601939.SH)等银行股股价年内刷新历史高点次数也超过10次。

  随着正股股价节节攀升,银行转债在今年上半年掀起“强赎潮”,退出加速。6月23日晚间,(601665.SH)发布提示性公告称,该行股票自6月3日至6月23日的15个交易日中已有10个交易日的收盘价格不低于“”当期转股价格的130%(含130%,即6.5元/股),若在未来15个交易日内该行股价仍有5个交易日的收盘价不低于6.5元/股,将触发“齐鲁转债”的赎回条款。

  在此之前,已有苏行转债、杭银转债、南银转债先后因股价持续上涨触发强赎,其中苏行转债已在一季度完成退市。加上中信转债在今年3月到期摘牌,年内银行可转债退出市场明显加速。

  不过,6月27日,银行板块遭遇罕见大跌,A股42只银行股全线飘绿。其中,18只个股跌幅超过3%,(600926.SH)、青岛银行、(601963.SH)全天跌幅在4%以上。6月30日,在A股三大指数全线上涨、两市超3800只个股上涨情况下,银行股继续微跌,个股跌多涨少。

  利好VS利空

  在银行股上半年的走势背后,是一系列外部、内部因素牵动着市场情绪。

  回顾来看,2025年一季度财报表现低于预期、美国对等关税政策等一度带动银行板块回调,但短暂调整并未改变上涨趋势。尤其在外部不确定性增加的背景下,银行股很快又成为震荡市中避险资金的“心头好”,一路从“最抗跌”成为“最能涨”。

  在银行股持续上行过程中,高股息仍是最具吸引力的支撑因素。随着新一轮存款利率下调,一方面关于“到银行存款不如买银行股”的讨论也进一步升温;另一方面,此轮存款利率降幅罕见超过LPR(贷款市场报价利率),也被市场视为监管呵护银行净息差的重要信号。

  5月20日,存款利率和LPR迎来同比下调,其中国有大行中长期定存利率再降25个基点(BP),三年期和五年期品种挂牌利率分别降至1.25%和1.3%,一年期定存利率首次降至1%以下,活期存款利率则跌破0.1%。

  从银行股股息率来看,尽管多数银行股息率已随股价持续上行有所下降,但截至6月30日,A股银行股股息率中位数仍在4%以上,仅2家银行股息率在2%以下。另从分红派息来看,今年银行分红时间安排较往年明显提前,目前已完成或已披露派息安排的上市银行已有26家。

  在这一背景下,来自买方的强大资金力量则为银行股上涨提供了更大的想象空间。在监管持续推进长线资金入市背景下,最受关注的是保险资金和公募基金。研究所统计数据显示,截至6月20日,年内共有7家保险公司举牌19次,其中有9次为银行股。

  证监会在5月上旬发文推动公募基金行业由重规模向重投资者回报改革转变,也成为不少机构看多银行股的重要依据。考虑到沪深300等宽基指数为公募偏股基金主要的业绩基准,有机构分析称,未来偏股型基金对权重股的青睐度有望进一步提升。比如,此前报告曾提到,当前主动型公募基金低配银行股,增量资金流入银行股可期,主动型公募基金对银行板块边际定价权有望增强,驱动板块实现超额收益。

  此外,财政部发行特别国债为国有大行注资事宜在今年上半年落地完成。建设银行、四家国有大行通过定增完成了5200亿元募资,其中财政部出资5000亿元。业内普遍认为,大行注资落地虽短期有股息摊薄作用,但这将缓解国有大行资本补充压力,强化风险抵御能力和服务实体经济实力。

  研究所所长、银行业分析师戴志锋表示,本轮大行资本补充可至少支撑未来五年增长,未来中小银行资本补充进程可能也会加快。

  下半年银行股机会在哪

  虽然多数银行股仍处于破净局面,但估值相较历史已处于高位。展望下半年,市场分歧加剧,尤其在上周五银行股突然大跌的背景下,关于银行股是否“太贵了”的讨论升温。

  对于上周五的板块调整,市场普遍认为与一则传闻有关,即有大型保险机构高管在股东会上透露,过去一年该公司持续加大高分红股票配置比例,高分红OCI(其他综合收益)资产配置比例已占二级权益投资总持仓30%左右。此外,投资团队正在持续加大深度研究和投资科创板企业。

  华夏基金策略团队认为,银行股虽然短期波动加大,但长期配置机会依然值得关注。“尽管临近半年末短期存在一定止盈压力,但在当前低利率环境下,银行板块整体基本面较为稳健,高股息、低估值特征突出;海外不确定性因素仍存,一旦不稳定因素发酵,银行可能再度受避险情绪推动上行;另外,后续长线资金仍有望持续流入。”

  该团队进一步分析表示,在金融工具新会计准则(IFRS 9)要求下,险资对高股息权益资产的配置需求依然较大,且随着险资运用余额不断增长,银行股仍能持续迎来保险资金的流入。公募基金也有望在新规下提升银行股配置,从2024年公募基金的行业配置情况来看,银行公募基金配置权重为3.84%,占沪深300权重为13.67%,低配程度(沪深300权重—公募基金配置权重)为9.83个百分点,显著高于其他行业,存在严重低配。

  不过,多位受访人士对第一财经表示,银行股的投资逻辑终究要回到基本面,看到机会的同时也要警惕非理性炒作。当前,净息差收窄、资产扩张减速、不良率尤其零售不良抬头等依然是银行业不可忽视的风险因素。

  戴志锋认为,近年来银行业零售不良率抬升,但零售不良规模仅占三成。他表示,银行底层资产风险有兜底,资产质量稳健,基本面从“顺周期”转为“弱周期”。加上板块业绩和股息率稳定性强,资本补充渠道增加,投资面也正从“顺周期”转为“弱周期”。

  银行业分析师张帅帅也表示,接下来依然看好银行板块的相对收益和绝对收益,且预计H股表现将好于A股。不过,建议从银行负债能力、区域红利及组织效率等角度筛选银行股,更多关注盈利能力及其稳定性。

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