文章来源：华夏时报
八月的香港，暑气未消，资本市场也迎来一场由险资主导的“举牌风暴”。
8月19日，香港联交所一则股权披露信息再度将推至聚光灯下，旗下平安人寿于8月13日同时增持H股与H股，合计斥资约4.65亿港元。交易后，平安人寿持有农业银行H股比例由13.99%增至14.08%；持有中国人寿H股比例由4.99%升至5.18%，正式触发举牌。
对于此次举牌目的，中国平安相关负责人于8月20日向《华夏时报》记者表示，相关投资属于财务性投资，是险资权益投资组合的常规操作。
这不仅仅是一家保险巨头的资产配置调整，更是险资在低利率、高波动的宏观环境下，重新审视权益市场价值、寻求长期稳定回报的深刻缩影。平安系的“扫货”行为，既是对港股低估值资产的战略性抄底，也折射出保险资金正在从传统的固收依赖转向更积极、更灵活的权益布局。
平安系持续“扫货”
这并非平安系8月份的唯一动作。此前的8月8日，平安人寿就已举牌H股，持股比例达到15%；8月11日，其再度出手H股，持股比例由4.97%升至5.1%，打破六年来险资未举牌险企的沉寂；8月12日，中国平安自身也举牌中国人寿H股，持股比例达5.04%。
若将时间线略微拉长，7月29日披露的信息显示，平安人寿持有H股比例也已超过16%。短短一个月内，平安系在银行与保险板块密集落子，节奏之快、力度之大，令市场侧目。
作为险资举牌主力，平安人寿今年已举牌9次，其中8次举牌都是银行股H股。分别举牌了3次邮储银行H股、3次招商银行H股及2次农业银行H股。除此之外，今年以来还有多只港股银行股被举牌，如民生人寿举牌了H股、瑞众人寿举牌了H股、弘康人寿举牌了H股等。
险资之所以如此密集地布局港股银行股，背后有着多重逻辑支撑。从市场层面看，港股尤其是金融H股普遍处于估值低位，多数银行股市盈率不足5倍，股息率却超过5%，甚至高于同期国债收益率。这种“低估值+高股息”的组合，非常符合保险资金对稳定现金流和长期回报的需求。
“银行股当前具有稳定分红和低波动特点，兼具‘股权投资’和‘类债券资产’双重优势，较好匹配险资的负债特征与稳健偏好。”北京大学应用经济学博士后、教授朱俊生向《华夏时报》记者表示，港股银行股估值更低、流动性尚可，叠加港股通机制日趋成熟、结算机制便利，吸引险资南下配置。
天职国际保险咨询主管合伙人周瑾在接受《华夏时报》记者采访时表示，“ H股银行股较A股存在明显折价，叠加港股通税收优惠，配置性价比突出。在新会计准则下，高股息股票计入FVOCI科目能有效平滑利润表波动，这契合了险资对报表稳定性的核心诉求。”尤其是在利率持续下行、债券收益承压的背景下，增配高股息股票成为险资抵御利差损、提升投资收益的重要手段。
更值得玩味的是，平安系此次不仅增持银行股，还罕见地举牌了同为保险同业的中国人寿和中国太保H股。这是自2019年中国人寿举牌中国太保以来，六年间首次再现险资举牌险企的场景。
在北京排排网保险代理有限公司总经理杨帆看来，这一举动释放出强烈信号，保险股自身也已成为“红利资产”的代表，其低估值、高分红、业绩稳健的特性，正获得同行资金的认可。险资举牌同业，反映出其对行业基本面触底回升的预期，也体现了保险资金在资产荒背景下对优质内生性增长资产的渴求。
险资举牌潮涌
平安系的举牌并非孤立行为，而是险资在资产荒背景下谋求高股息资产、优化财务报表的集体选择。Wind数据显示，截至8月19日，险资年内举牌次数已超29次，创近四年新高。举牌标的高度集中在银行、公用事业、能源等低估值、高股息板块，其中H股占比超过六成。
值得注意的是，除银行股和保险股外，东阳光药、、绿色动力环保等港股，以及A股的杭州银行、东航物流等，也陆续进入险资举牌名单。
在险资举牌潮的背后，是保险资金资产配置结构的深刻调整。国家金融监管总局数据显示，截至二季度末，保险资金运用余额达36.23万亿元，较一季度增长3.73%。其中，股票投资余额为3.07万亿元，环比增长8.9%，上半年净买入额约6400亿元，较去年下半年增幅高达78%。这一数据清晰表明，险资正以前所未有的速度加大对权益资产的配置。
除直接举牌外，险资亦通过私募基金等形式持续加大权益布局。截至目前，保险系私募证券投资基金管理公司已增至七家，长期投资试点规模合计达2220亿元。泰康资产旗下私募平台泰康稳行已于六月完成首笔投资，明确将高股息资产作为基石，并布局新质生产力领域。中国人寿旗下国寿资本还参与了北京智冉医疗的A轮融资，显示出险资“投早投小”、支持实体创新的耐心资本属性。
纵观这一轮险资举牌潮，其背后是“资产荒”与政策松绑的双重推动。在经济增速放缓、利率下行的宏观背景下，险资面临巨大的再投资压力。高股息股票成为抵御利率风险、获取稳定现金流的重要工具。
政策层面也在不断为险资入市“松绑”。2025年以来，金融监管总局多次发文，上调保险公司权益资产配置比例上限，推动长周期考核机制落地，鼓励险资发挥耐心资本作用。中央金融办等六部门联合印发的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》更明确要求国有险企将每年新增保费的30%用于投资A股。这些政策为险资加大权益投资提供了制度保障和操作空间。
然而，险资大举入市也伴随着风险与挑战。股票市场波动性大，短期股价回落可能影响险企投资收益率和偿付能力。举牌行为也可能引发市场对股权争夺、公司治理等问题的担忧。因此，险资在加大权益配置的同时，也需加强风险管理，避免过度集中持仓，保持资产组合的流动性和抗风险能力。
周瑾提醒称，由于我国的股票市场还不够成熟，波动性也更高，因此险资的举牌也要特别关注风险。首先，要做好自身的战略资产配置，基于资产负债匹配的考虑，秉承长期投资和价值投资理念，科学决策股票的配置比例和仓位；其次，要审慎选择举牌标的，优先考虑过往分红稳定，公司基本面向好，长期升值潜力大的股票，避免短期炒作的题材，并做好充分的调研和分析；第三，要提升自身风控能力，从制度、流程、数据、模型、考核等方面，夯实投资风控体系，规范投资行为。
市场的疑问也随之而来，当前，沪指已站上3700点，部分板块估值也已处于高位，险资的“举牌热潮”还能否持续？有资深保险资管人士表示，尽管险资举牌需求仍存，但本轮牛市后期领涨主线可能转向科技成长风格，“红利股或非领涨品种，但险资因其规模增配置需求，举牌行为仍会持续。”
“在低利率、高波动的宏观背景下，传统固收资产难以提供足够的收益支撑，而权益资产尤其是高股息股票，成为险资实现长期稳健回报的重要途径。平安系的扫货行为，不仅是一场资本运作，更是一种战略选择，它预示着保险资金正从被动防御转向主动布局，从债券市场‘迁徙’至权益市场。”杨帆告诉《华夏时报》记者，险资对权益市场的配置仍有望持续提升。